事件：
　　廣電總（zǒng）局正式向各播（bō）出機構（gòu）下發《〈廣播電視廣告播出管理辦法〉的（de）補充規定》（以下簡稱“66號文”），決定自2012年1月1日起，全國各電視台播出電視劇時，每集電視劇（jù）中間不得再以任何形式插播廣告。
　　觀點：
　　1．總局（jú）出政策組合（hé）拳年（nián）內（nèi）三次調整規範，2012年市場規則仍存變數。
　　總局對於（yú）電視媒體（tǐ）的進入（rù）調控密集期，進入2011年廣電總局接連下發3次廣告管理規（guī）定。我們認為此次密集政策出台旨在（zài）徹底解決（jué）行業管理（lǐ）規範問題，因此2012年市場規則仍存在變數，包括植入廣告等也可能被規範（fàn）細化。但是經曆過調整期後，電視劇以及（jí）電視廣告市場將進入長期規範的成長期（qī）。
　　2．電視廣告整體收入影響不大，性價比繼續下降，擠（jǐ）出效（xiào）應加速（sù）。
　　由於每年廣告主投放（fàng）的廣告額總體是穩定的，66號文所取消的中插廣（guǎng）告將在廣告（gào）主調整投放策略（luè）後重新投放至相（xiàng）近媒介資（zī）源，重新（xīn）分配。
　　市場比較一致的看法是電視劇（jù）所帶（dài）來的廣告收（shōu）益占電（diàn）視廣告總量的（de）50%-60%，我（wǒ）們預測2012電（diàn）視廣告（gào）總體將保持12%的增長至760億，則電視劇相關廣告資源的份額在400億元（yuán）。中插廣（guǎng）告占電視劇廣告時段份額約為30%（每小時廣告時間不超過12分鍾，中插兩次不超過3分鍾），即我們預測中（zhōng）插廣告的取消將為市場釋放出120億元的廣告預算。
　　我們認為，中插消失並不會減少電視台（tái）實際廣告播出（chū）時間（一小（xiǎo）時12分鍾），通過中插廣告的（de）位臵調整，電視台能夠消化相當一部分損失，最終（zhōng）對於整個電（diàn）視廣告市場的影響在10%以（yǐ）內。
　　3．視頻網站（zhàn）等新媒體受益（yì）最大。
　　61號令頒布後（hòu）造成（chéng）電視廣告行（háng）業價格普漲，在新媒體不斷侵蝕下受眾流失的背景下，引發（fā）行業對電視廣告性價比的普遍爭論。同時傳統電（diàn）視收視率統計的（de）可信度（dù）（央視索福瑞2010年全（quán）國（guó）收視調查網樣本規模為（wéi）6160戶，不足全國4億戶觀眾的5萬分之一），以及對用戶身（shēn）份與行為信息的缺失（shī）一直困惑這廣告主。限廣令的推出無疑將進一步造成電視（shì）廣告市（shì）場份額的流失（shī）。
　　衛視廣（guǎng）告收到衝擊，網絡視頻等新媒體廣（guǎng）告將成為最大收益者。由於（yú）電視台本身縮減電視廣告時間，因此網絡視頻的電視劇廣告（gào）時間不太可能增加，收入提升主要體現在（zài）刊例價的繼續上（shàng）調。預測今年視頻網站市場增長超過80%，突破100億元。
　　4.龍頭電視劇製作公司受益於（yú）行業整合與植入廣告。
　　限廣令在減少（shǎo）電視台廣告收（shōu）入的同（tóng）時，對電視劇的采購造成較大壓力。在電視劇（jù）價格高企，廣告收入降低的背景下，各衛視對電視劇質量要求將進一步提高，早期草率進入電視劇行業的資金將麵臨更大的風險。行業（yè）洗牌加速，龍頭電視劇製作公司卻有望逆勢而上，享受行業集中帶來的增（zēng）長（zhǎng）。在（zài）硬廣告受影響的情況下，植入廣告也將成為新的增（zēng）長點。
　　結論：
　　66號文本身能（néng）夠增加用戶體驗，提升傳統電視節目對用戶的粘性，但（dàn）是並不改變新舊媒體（tǐ）之間本（běn）身的發展趨勢與結（jié）局，反而會加速這一（yī）進程，使（shǐ）得新舊媒（méi）體更快（kuài）的達到一種（zhǒng）平衡狀態。
　　我們維持廣電信息的強烈推薦評級，廣電信息是66號文受益最大標的。由於地麵頻道主要麵對區域客戶，上海本地頻道廣告收入超過40億元，而身處上海的百視通2010年廣告收入（rù）僅為6000萬元，作為性價比更高的新媒體廣告（gào），IPTV廣告收入將（jiāng）獲得（dé）非常好的增長機會。其次受益的還有樂視網，華策影視等。

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