多（duō）年糾葛的阿裏巴巴(01688.HK)與雅（yǎ）虎之間（jiān）的關係如今又邁入新的階段。

　　北京時間5月21日，阿裏巴巴（bā）集團（tuán）與雅虎聯合宣布，阿裏巴巴集團將以71億美元回（huí）購雅虎手裏所持有（yǒu）的其股份的一半，即阿裏巴（bā）巴集團股權的20%。若未來阿裏巴巴集團進行IPO，阿裏巴巴集團有權在IPO之際回購（gòu）雅虎剩餘持有股份的50%。

　　而（ér）隨著阿裏巴巴的（de）壯大發展與（yǔ）雅虎的消沉沒落，這項被認為雙贏的計劃似乎還是雅虎吃了虧。如今，對於阿裏集團的首要課題是資（zī）金籌借，而若取得這筆巨（jù）額回購款，分紅與回購被認為是雅虎最有可能的做法。

　　各（gè）取所（suǒ）需 雅虎“吃虧”

　　阿裏巴巴與雅虎的（de）關係跌宕起伏，如今終（zhōng）於（yú）對回購一事（shì）達成一致。

　　“說是雙（shuāng）方迫不得已的選擇可能並（bìng）不準確，但至少雙方（fāng）通過此次回購能夠達到各取（qǔ）所需的效果吧（ba）。”一位港（gǎng）股分析（xī）師向本報（bào）記者表示。

　　對回（huí）購一事，阿裏巴巴（bā）和雅虎也都表示這是符合雙方利益的最佳方案。不過（guò），一些知名人士認為，這次是雅虎“吃（chī）虧了”。

　　“這次回購按照上次協議（yì）分兩期，第一期回購20%股權，耗資71億美元，未（wèi）來要回（huí）購20%的股權（quán），總共加起來（lái）可能約150億美元。當（dāng）時的10億美元的投資，如今變成150億（yì）美元，對於馬雲來講這個代價似乎昂貴了一點。但對於雅虎來講，首先，阿裏巴巴目前估值或許遠遠不止350億美元；第（dì）二，雅（yǎ）虎對於馬雲回（huí）購的（de）要（yào）求談（tán）判得如此順利，沒（méi）有獅（shī）子大開（kāi）口，這讓我想起它當年拒絕穀歌以460億美（měi）元來收（shōu）購它的這個錯誤，我想這會不會是另一個錯誤。”中國社會科學院經濟學博士馬光遠如是分析。

　　創（chuàng）新工（gōng）場董事長兼首席執行官李開複亦在其（qí）個（gè）人（rén）微博轉發“市場（chǎng）報道的阿裏巴巴集團最終（zhōng）對外公布（bù）的集團估值高達350億美（měi）元（yuán）”這個言論（lùn），並表示：“別（bié）"高達"了，阿（ā）裏的估值8個月前就是320億了。”

　　中國電子商務研究中心高級分析（xī）師張周平向記者表示：“李開複的觀點也是指外界對阿裏巴巴的估值明顯偏（piān）低，業內普遍（biàn）觀點是阿裏集團（tuán）目前估值（zhí）遠不止350億元。”

　　完（wán）成夙願 背負巨債（zhài）

　　回購一事如（rú）若完成，阿裏巴（bā）巴（bā）可謂一解此前夙願。

　　“在回購股（gǔ）份以後，馬雲可以真正消除控製權旁落的擔憂，他（tā）和他的團隊以（yǐ）後可以把主要精力放在阿裏巴巴未來的（de）戰（zhàn）略和上市上，不用擔心股東之間（jiān）存在的分歧，也（yě）不用擔心控製權（quán）的（de）失去。”馬（mǎ）光遠認為，回購事件是“馬（mǎ）雲的一次勝利”。

　　值得一提的是，由於此事耗資巨大且時間緊迫，阿裏集團如何籌資被廣為關注。

　　張周平認為：“根據回購協議，這一融資任務必須在未來6個月內完成，至少從目前情況看，阿裏巴巴完（wán）成（chéng）股權回購所（suǒ）需的資金缺口依然很大。雖然阿裏跟各大私募、銀行的關係都還不錯，但還是讓人有（yǒu）點擔憂。”

　　去年9月，阿裏巴（bā）巴集團以350億美元的估值向包括雲鋒基金、俄羅斯風險投資公司DST、銀湖等基金公司出售了大約5%的管理層及員（yuán）工持（chí）股，這讓（ràng）阿裏集團獲得17億美元左右的融資。此外，今年2月初（chū），阿裏巴巴又獲得銀團貸款30億美元、貸款利率在4%左右的3年（nián）期貸款（kuǎn）。

　　“因為此時需要資金不僅是回購一事（shì），還包括阿裏巴（bā）巴B2B公司的私有化。私有化一事已經股東大會（huì）通過，回購所需的71億美元，加（jiā）之私（sī）有化所需的25億美元（yuán），阿裏集團負債（zhài）將近百億美元。” 張周平分析。

　　5月（yuè）25日，阿裏巴巴舉行2012年股東特（tè）別大會及法（fǎ）院會議，上市公司股東就私有化建議進（jìn）行投票表決，並獲通過。

　　市場傳聞（wén），阿裏巴巴集團最多可能從國家開（kāi）發銀行貸款20億美元（yuán），再通過多家跨國銀行組（zǔ）成的財團（tuán）貸款20億美元。但阿裏巴巴集團發言人（rén）拒絕（jué）發表評論，國家（jiā）開發銀（yín）行發言人尚未（wèi）對此置（zhì）評。

　　據國外媒體報道（dào），中投（tóu）公（gōng）司正（zhèng）與阿裏巴巴洽談合作，最多20億美元股權的談判已進入後期（qī）階段（duàn），阿裏巴巴集（jí）團正（zhèng）尋求獲得用於從雅（yǎ）虎回購股權所需的最後一部分資金。

　　雅（yǎ）虎：或分紅？或回購？

　　作為曾經的國際互聯網巨頭，雅虎的沒落令外（wài）界觸目驚心，目前（qián）市值（zhí）隻有（yǒu）約185億美（měi）元，比最高（gāo）的時候減（jiǎn）少近九成。

　　“高（gāo）層人事變動不斷，業績增長緩慢，市場份額不斷受到Facebook、穀（gǔ）歌等公司的侵蝕，這（zhè）些都在（zài）近年困擾著雅虎。”一位國（guó）際市場分析師向記（jì）者表示（shì），雅虎（hǔ）現（xiàn）今的困局（jú）主因是近年戰（zhàn）略不當，且一直沒能找到新的盈利增長點。

　　雖然有點吃虧，外界依然對雅虎放手阿裏股（gǔ）權表示讚賞，主因便是出售亞洲資產將給雅虎帶來現（xiàn）金，並（bìng）簡化雅虎的結構，使投資者能更方便（biàn）地對其核心業務估值。與此同時，手握重金的雅虎將如（rú）何處理這筆資（zī）金也正為外界（jiè）熱（rè）議。

　　“我認為這筆龐大的資金並（bìng）不會對雅虎業務發展產（chǎn）生直接（jiē）的促進作用，雅虎的財務並（bìng）沒有緊張到缺錢去投資（zī）的地步。而由於長久經營不（bú）暢，雅虎股東方已經強烈不滿，這筆資金很有可能進行股東分紅，對公司內部人員進行短期（qī）安撫（fǔ）。此外（wài），目前雅虎股價很低，高層也有可能在二級市場回購股份。” 張周平稱。

　　“最近幾年，雅虎買公司，買一個死一個。所以隻有（yǒu）拿來回購股票，或者發個大股（gǔ）息（xī）。”李開複評述雅虎會如何使用這筆錢時與上（shàng）述分析人士觀點一致。

　　新聞（wén）背景

　　阿裏巴巴與雅虎的“愛恨情仇”

　　2005年8月，阿裏巴巴（bā）與雅虎正式聯姻，雅虎以10億美元加上雅虎中國的全部資產換來阿裏巴（bā）巴集（jí）團40%的股權。

　　2007年11月，阿裏巴巴在香港聯交所掛牌上市，一躍成為中國互聯（lián）網首個市值超（chāo）過200億美元的（de）公司，雅虎的收益最大。

　　2009年8月，阿裏巴（bā）巴集團宣布將剝離2008年加（jiā）入中國雅虎的分類信息業務，成為兩者高調合作後的一大挫折。

　　2010年9月，阿裏（lǐ）巴（bā）巴欲回購雅虎所持股份，雅虎堅決抵製，矛盾激化。

　　2010年10月後按照2005年的協議，雅虎在阿裏巴（bā）巴集團的董事會席位數將增加到（dào）兩個，與馬（mǎ）雲等阿裏（lǐ）巴巴集團管理層席位數相同。除此之（zhī）外，雅虎投票（piào）權增至39%，而馬雲等管理層（céng）的（de）投（tóu）票權卻降至31.7%。“馬雲不被（bèi）辭退”條（tiáo）款亦到期，馬雲等阿裏巴巴集團管（guǎn）理（lǐ）層（céng）相當被動。

　　2011年7月，支付寶股權轉讓事件正式簽署協（xié）議，支付寶的控股公司承諾在上市時予以阿裏巴巴集團一次性的現金回報，雅虎方麵對這個結果表示滿意。

　　2011年9月，堅決（jué）反對阿裏（lǐ）巴巴回購股份的雅（yǎ）虎CEO卡羅爾巴茨被公司（sī）董事會辭（cí）去職務，阿裏巴巴回購雅虎形勢（shì）趨暖。

　　2012年2月，阿裏巴巴集（jí）團和阿裏巴（bā）巴網絡有限公（gōng）司聯合宣（xuān）布，阿裏巴巴（bā）集（jí）團向旗下港股上市公司阿（ā）裏巴巴網絡有限公司董事會提出（chū）私有化要約。

　　2012年5月21日，阿裏巴巴集團與雅虎聯合宣布（bù），雙（shuāng）方已就股權回購（gòu）一（yī）事簽署最終協議，阿裏巴巴將從雅虎手中回購其20%的股（gǔ）權，回購價格約為71億美元。

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